Las Letras del Tesoro pasaron de ser un activo casi olvidado a protagonizar conversaciones de finanzas personales en España cuando el BCE subió los tipos de interés en 2022–2023. El Tesoro empezó a pagar rentabilidades que no se veían desde hace más de una década y millones de ahorradores descubrieron que podían aparcar su liquidez en deuda pública sin asumir riesgo de mercado.
Con los tipos en proceso de normalización, las rentabilidades han bajado desde los máximos de 2023, pero las letras siguen siendo una alternativa real a las cuentas remuneradas para quien quiere certeza sobre el rendimiento hasta vencimiento. Esta guía explica exactamente cómo funcionan, cómo comprarlas y cuándo tienen más sentido que otras opciones de liquidez.
¿Qué son las Letras del Tesoro?
Las Letras del Tesoro son deuda pública a corto plazo emitida por el Estado español a través del Tesoro Público. Cuando compras una letra, le estás prestando dinero al Estado por un plazo determinado —entre 3 y 12 meses— y a cambio recibes una rentabilidad fija garantizada.
El mecanismo es simple: compras la letra a un precio inferior al valor nominal (al descuento) y al vencimiento recibes el valor nominal completo. La diferencia entre lo que pagaste y lo que recibes es tu rentabilidad. No hay pagos de cupón intermedios.
Ejemplo
Compras una Letra del Tesoro a 12 meses con valor nominal de 10.000 € por 9.772 €.
Al vencimiento recibes 10.000 €. Tu ganancia: 228 € → rentabilidad del 2,33% TAE.
El emisor es el Estado español, lo que las convierte en uno de los instrumentos más seguros disponibles. El riesgo de impago es teórico: cualquier escenario donde el Tesoro español no pague sus deudas a corto plazo implicaría una crisis sistémica que afectaría a todos los activos financieros. En la práctica, se consideran equivalentes al dinero en términos de riesgo de contraparte.
Plazos disponibles: 3, 6, 9 y 12 meses
El Tesoro subasta letras con cuatro plazos distintos, cada uno con su frecuencia y rentabilidad específica. Las subastas se convocan regularmente y los resultados se publican en la web del Tesoro Directo.
| Plazo | Frecuencia | Liquidez | Perfil |
|---|---|---|---|
| 3 meses | Mensual | Trimestral | Liquidez muy alta |
| 6 meses | Mensual | Semestral | Fondo de emergencia |
| 9 meses | Trimestral | A 9 meses | Equilibrado |
| 12 meses | Mensual | Anual | Mejor rentabilidad |
Para la mayoría de ahorradores, la elección se reduce a 6 o 12 meses. Las letras a 3 meses suelen ofrecer rentabilidades algo menores y requieren renovar con más frecuencia. Las de 12 meses bloquean el dinero más tiempo, pero suelen compensar con una TAE ligeramente superior.
Rentabilidad actual (2026)
Tras los máximos de 2023 —cuando las letras a 12 meses llegaron a rendir cerca del 3,9% TAE— las sucesivas bajadas de tipos del BCE han comprimido las rentabilidades. En las subastas de mediados de 2026, las referencias orientativas están en este rango:
Nota: Las rentabilidades varían en cada subasta según las condiciones del mercado. Consulta los resultados de la última subasta en tesoro.gob.es antes de decidir.
Estas rentabilidades son antes de impuestos. Con un tipo del 19% en la base del ahorro, una letra al 2,3% TAE deja una rentabilidad neta de aproximadamente el 1,86% TAE. Sigue siendo positivo en términos reales si la inflación está por debajo de ese umbral.
Cómo comprar Letras del Tesoro paso a paso
Hay tres vías para comprar letras. La diferencia principal está en el coste y en la comodidad.
Opción 1: Tesoro Directo (sin comisión, mejor precio)
Es la única opción sin comisiones. Compras directamente al Estado, participas en la subasta al precio que resulte de ella y recibes el importe al vencimiento en tu cuenta bancaria asociada.
- Entra en tesoro.gob.es → Tesoro Directo → Registro
- Necesitas DNI/NIE y una cuenta bancaria española
- Elige el tipo de letra (plazo) y la cantidad (mínimo 1.000 €, múltiplos de 1.000 €)
- Puedes hacer la orden antes de la subasta (petición no competitiva: aceptas el precio que resulte)
- El importe se carga de tu cuenta el día de la subasta y la letra queda registrada a tu nombre
Ventaja clave: el Banco de España actúa como intermediario sin coste. No hay comisión de custodia ni de compra/venta. El importe exacto que recibes al vencimiento es el valor nominal de la letra.
Opción 2: broker (DEGIRO, Interactive Brokers)
Varios brokers permiten comprar letras en el mercado secundario. La ventaja es que puedes vender antes del vencimiento si necesitas el dinero (con precio de mercado en ese momento). El inconveniente es que cobran comisión por la operación y puede haber horquilla bid-ask.
Opción 3: banco (la peor opción)
Muchos bancos ofrecen letras como producto, pero cobran comisiones de suscripción y/o custodia que pueden restarle entre 0,1% y 0,5% TAE a la rentabilidad. No tiene ningún sentido usar el banco para comprar letras si tienes acceso a Tesoro Directo.
Letras del Tesoro vs cuentas remuneradas
La pregunta que más gente se hace: ¿me conviene más una letra o una cuenta remunerada? La respuesta depende de tu perfil.
| Criterio | Letra del Tesoro | Cuenta remunerada |
|---|---|---|
| Rentabilidad fija | ✓ Garantizada hasta vencimiento | ✗ Variable (puede bajar) |
| Liquidez inmediata | ✗ No (o mercado secundario) | ✓ Disponible siempre |
| Límite de saldo | ✓ Sin límite | ⚠️ A veces (TAE reducida por encima) |
| Condiciones | ✓ Ninguna | ⚠️ A veces (nómina, recibos) |
| Riesgo de contraparte | Estado español | Banco (FGD hasta 100K€) |
| Fiscalidad tipo | Ganancia patrimonial | Rdto. capital mobiliario |
La diferencia práctica más importante: la rentabilidad de la letra está fijada desde el día de compra. Si los tipos bajan durante el año, tu letra sigue pagando lo que acordaste. Con una cuenta remunerada, el banco puede bajar la TAE en cualquier momento. En un entorno de tipos bajistas —como el actual— las letras ofrecen más certeza.
La desventaja principal de las letras es la iliquidez: si necesitas el dinero antes del vencimiento, tienes que vender en el mercado secundario al precio que haya en ese momento, que puede ser inferior al que pagaste. Para el fondo de emergencia —dinero que podrías necesitar en cualquier momento— una cuenta remunerada es mejor opción.
Fiscalidad: cómo tributan en el IRPF
Las Letras del Tesoro tienen un tratamiento fiscal diferente al de una cuenta de ahorro, y esto tiene implicaciones reales.
La rentabilidad de las letras tributa como ganancia patrimonial en la base del ahorro, no como rendimiento del capital mobiliario. Esto significa dos cosas:
- Los tipos son los mismos (19-21-23-27% según tramos), ya que ambas van a la base del ahorro.
- Puedes compensar pérdidas de acciones o fondos contra ganancias de letras. Si en un año has vendido acciones con pérdidas, esas pérdidas reducen la ganancia tributable de las letras.
- Los bancos españoles aplican una retención del 19% sobre los intereses de cuentas remuneradas automáticamente. Las letras del Tesoro no tienen retención si se compran directamente en Tesoro Directo — hay que declararlas manualmente en la renta (casilla de ganancias patrimoniales).
Detalle importante: si compraste la letra a través de un banco o broker español, estos sí aplicarán retención. Solo se libra de retención la compra directa en Tesoro Directo.
¿Cuándo interesan las letras?
Las letras del Tesoro tienen sentido en situaciones específicas:
- Tienes más de 100.000 € en liquidez y la cobertura del Fondo de Garantía de Depósitos (limitada a 100.000 € por banco) te preocupa. Las letras están fuera de esa limitación —son deuda directa del Estado.
- Quieres rentabilidad fija garantizada hasta una fecha concreta (un pago futuro: impuestos, compra de coche, entrada de piso). Sabrás exactamente cuánto tendrás al vencimiento.
- Tienes pérdidas patrimoniales de otros años que puedes compensar fiscalmente con la ganancia de las letras, reduciendo el coste impositivo efectivo.
- Esperas que los tipos sigan bajando: las cuentas remuneradas bajarán su TAE, pero tu letra ya está comprometida al tipo acordado.
No son la mejor opción si: necesitas liquidez inmediata, tienes menos de 1.000 € a aparcar (el mínimo de Tesoro Directo), o tu horizonte de ahorro es superior a 12 meses (para plazos más largos, considera Bonos del Estado o incluso carteras de renta fija diversificada).
Para la mayoría de inversores con objetivo de independencia financiera, las letras del Tesoro cumplen un rol concreto: aparcar el colchón de seguridad (6-12 meses de gastos) mientras el grueso del patrimonio trabaja en cartera indexada. Esa liquidez no necesita generar rentabilidades de bolsa, solo no perder poder adquisitivo — y una letra al 2-2,5% lo consigue.
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